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leyu乐鱼官网橡胶:驱动不强 区间震荡

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  周边行情激荡,橡胶相对独立。供应端,青岛库存保持去库节奏,同比降近60%,虽然主因为运输及内外价差,但仍为市场带来基础支撑;后面不排除集中到货。交易所仓单则延续缓慢增加;短期降雨影响产量,由于产能充裕、利润尚可和气候预期适宜,整体供应压力预料仍将趋势性加大。需求端,配套方面断崖下跌后,暂无起色。业界预期芯片荒逐步缓解,乘用车弱势有望边际修复。替换方面,轮胎厂开工率持续处于多年同期低位,房地产持续受压,限电限产乱象叠加,经济较为低迷。但政策修复及动力煤降价后限电或缓解,有望刺激经济活动回暖。总体橡胶供应问题不大,而需求弱势缺乏驱动,向上的可持续性不强。

  趋势:预料区间震荡的可能性较大,参考13000-17000,逢高加仓虚值看涨期权空头。

  文华商品指数冲历史高点后急速回调,部分品种幅度之大令人咂舌,橡胶同样上演了冲高回落行情,但总体幅度温和。

  天然橡胶在2月底突破去年十月高点后急转直下,直接跌了三千多点(接近20%)。在疫情依然严峻,美元指数走强,美债收益率走高,国际关系趋紧等影响下,通胀预期和疫后恢复预期迅速破灭,橡胶由于自身依然处于产能过剩周期而且疫情影响敏感,价格迅速被打回原形。

  5月初受周边黑色和有色冲击新高的提振,一度反弹,但后来黑色系涨价在国家高层持续关注之下大幅回调,橡胶更是跟随直接跳水,在供应释放下创回调新低。

  三季度先扬后抑,7、8月份沪胶1月合约在13500附近的低位获得支撑弱反弹一万五附近,但随后在疲软的7月经济数据、行业数据公布后很快抹去了涨幅,9月份创年内新低,逼近去年十月份拉升行情的起涨点。

  目前橡胶的价格水位,若横向对比,在众多商品中是属于低位的;但若自身纵向对比,沪胶现在仍然高于过去5年的低位核心区间,季节性节奏与往年基本一致。在基本面没有突破的情况下,沪胶很难脱离过去几年的低位核心区间。

  今年前九月,ANRPC累计产量同比增加6.83%,但仍然低于2017至2019年的水平。

  ANRPC最新发布的9月报告预测,2021年全球天胶产量料同比增加1.4%至1378.7万吨。其中,泰国降3.9%、印尼增2.8%、中国增21.4%、印度增15.3%、越南降2.1%、马来西亚增3%。

  通常厄尔尼诺之后接着拉尼娜,会造成橡胶价格冲高后回落,存在较强的相关性。此前已经出现了拉尼娜现象,模型预示2021年底2022年初会有一个低点。

  下图为厄尔尼诺指数前移13个月后与沪胶指数月线图叠加的图形,可见厄尔尼诺指数与沪胶指数高低点的重合度比较高,领先沪胶指数一年左右。

  库存方面,上期所库存低位走高。但青岛库存去库至低位,同比降接近60%,海外需求相对偏强,价格外强内弱,国内到港减少。

  配套方面断崖下跌后,暂无起色。业界预期芯片荒逐步缓解,乘用车弱势有望边际修复。替换方面,轮胎厂开工率持续处于多年同期低位,房地产持续受压,限电限产乱象叠加,经济较为低迷。但政策修复及动力煤降价后限电或缓解,有望刺激经济活动回暖。

  轮胎开工率在5月份后持续低迷,位于多年区间的下沿:截至10月28日,全钢胎开工率58.43%;半钢胎开工率54.87%。

  第一商用车网数据:9月,我国重卡市场预计销售各类车辆6万辆(开票数口径),环比上升+17%,同比下滑-60%,销量比去年同期(15.1万辆)减少了-9万辆之多。

  从中国汽车工业协会获悉,中国9月份汽车销量206.7万辆,同比下降19.6%,环比增长14.9%;1-9月累计汽车销量1862.3万辆,同比增长8.7%。

  近期行业专家表示,汽车芯片短缺的至暗时刻已经过去,预计接下来的几个月,国内汽车产销会逐步走强。全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树认为,汽车芯片供给最黑暗的时期已经过去,未来会持续改善。但想完全解除芯片的短缺,估计还是要到明年春节销售高峰之后。

  中美经济数据疲软,市场担忧需求,而且美联储taper声音较强,美元指数保持强势。

  经济方面,周期之母房地产持续受限,卖地和新开工较差。汽车生产受缺芯影响。碳中和政策影响经济发展速度,限产、限电、疫情均对经济活动不利。

  供应方面,大周期基调仍然是过剩,单产潜力大;目前已经进入高产期,但泰国遭受洪水,扰乱短期供应,提振胶价。尽管如此,目前供应积极性暂没有问题,气候预期良好。旺产季变数看天气和疫情。库存方面,上期所所仓单缓慢增加,青岛库存去库至低位,海外需求相对偏强,价格外强内弱,国内到港减少。需求端,配套方面断崖下跌,暂无起色,而缺芯和消费力下降又影响了乘用车配套需求。替换方面,轮胎厂开工率持续低迷,房地产持续受压,社会经济活动也受到疫情、限电、限产等影响。出口方面受海运费高昂打击。工厂成品库存高原料库存低。货币方面,美联储收缩购债,国内M1-M2弱势,不利。总体橡胶供应leyu乐鱼官网高企,而需求弱势缺乏驱动,但成本支撑尚可。操作上,橡胶气候模型预期2021年底2022年初会有一个低点,期限结构不利多头,现货贴水暗示供应过剩,反弹沽空思路。短期双底目标位在14500。